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　　研报显示，基金回本过程中的确存在“解套赎回”的情况。以全市场主动权益类基金2013年以来的投资者行为为样本，一只基金过去滚动一年（或以上）处于“净值小于1”状态，而后出现月度平均净值大于1，则称为“回本基金”。回本当季和回本下一季度，基金面临超额赎回压力，形成“回本微笑曲线”。在这一阶段，由于投资者常赎回旧基金买新基金，因此老基金都存在净赎回的情况，即使是2020年至2021年的持续反弹行情中，大部分月份存量基金也被净赎回。