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　　蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈薈膇蒄蚆薈袆芇薂蚇罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃肈螃蚄羃莃虿蚃肅膆薅蚂膈莂蒁蚂袇膅莇蚁羀莀蚆螀肂膃薂蝿膄莈蒈螈羄膁蒄螇肆蒇荿螆腿艿蚈螆袈蒅薄螅羁芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅聿薁袁肇芄薇袀腿膇蒃袀衿莃荿衿羁膅蚇袈肄莁薃羇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄芃芀薆羃羂蒆蒂蕿肅艿莈

　　2007年的全球金融市场最为醒目的一个概念当属主权财富基金（Sovereign Wealth Funds SWFs），尤其是在美国次贷危机爆发以来，其在国际金融领域的活跃表现引起国际社会的广泛关注。与此同时，中国主权财富基金的主体——中国投资有限责任公司经国务院批准于2007年9月29日宣布正式成立。主权财富基金的规模日益庞大，其资产投资策略对国际资本流动和资产价格产生了重要的影响，而主权财富基金特殊的国家背景，又使其投资动向引起美欧政府和社会各界的关注。西方的政治、经济、舆论界已经反复施压，试图就主权财富基金投资问题制定出有利于他们的全球性规则。他们一方面希望获得规模巨大且周期甚长的资本供给，另一方面，又不希望巨大的他国资本对本国的经济产生不可控制的影响，从而危害到他们长久以来享有的在处理国际金融事务中的优势地位。毫不夸张的说，这场主权投资规则制定权的争夺战已然打响，而这种规则的制定将涉及我国的巨大国家利益。

　　国内对于主权财富基金的研究主要有：沈钧（2007）论述了主权财富基金将引发金融保护主义抬头，认为主权财富基金强烈的政治色彩而不是像私人投资基金那样单纯出于投资回报的目的而进行投资将迫使目标国重新选择金融保护主义；张燕（2007）论述了主权财富基金与新兴市场的关系，认为新兴市场由于有更广阔的前景与发展空间必然引起主权财富基金更多的关注，同时，新兴市场资本的稀缺也使得主权财富基金更有利可图，从而，主权财富基金将加大对新兴市场的投资；卢岚（2008）对世界各国（地区）的主权财富基金的发展现状进行了分析，认为目前全球已有至少36个国家(主要是资源丰富国家和新兴市场经济体)建立了主权财富基金,总规模在1. 9-2. 9万亿美元之间,并以每年0. 8-0. 9万亿的速度递增,已超过对冲基金和私募基金成为国际金融市场上重要的投资力量；翟东升（2008）论述了主权财富基金投资的国际规则制定的重要性，认为西方发达国家已从政治和舆论上主导了规则，这将严重损害包括中国在内的新兴国家的利益，提出将几大主权基金团结到一起形成一个功能性的同盟，制定一个透明公平的国际规则；李虹（2008）论述了美、日、法、加、澳五国外资安全的审查机制，并就中国投资有限公司的法律属性进行研究，认为中司与央行之间不存在严格意义上的法律关系，中司持有的资产也不属于官方外汇储备的范畴，同时，又不能将中司等同于普通意义上的国有企业；益言（2009）将主权财富基金按成立的动机与政策目标 1

　　分为稳定型基金、储蓄型基金、投资型基金三类，同时认为不同类型基金间的界线往往较为模糊，基金的目标也经常随时间、环境、基金规模等变化而调整，同一基金可能同时兼有多个目标。杨杉（2009）论述了主权财富基金与全球失衡的关系，认为主权财富基金的资金通常来源于经常账户的盈余，因此其发展与全球贸易失衡有密切关系。邓瑞平（2009）论述了主权财富基金治理的三种模式，认为其分为独立于一国财政和央行的专业投资机构管理制度、在央行下设专业机构兼行管理以及半独立准政府型的治理结构；齐援军（2010）从美国、欧盟、全球性经济组织及学者等多方面论述了其对主权财富基金的态度，认为美国和英国的态度是欢迎的，而法国和德国认为主权基金的投资活动带有强烈政治动机，从而持反对意见，国际组织和学者的意见则更倾向于建立完善的行动标准和规则。

　　中国投资有限责任公司是经国务院批准，依据《公司法》设立的国有独资公司，注册资本金2000亿美元。公司实行政企分开、自主经营、商业化运作，在可接受的风险范围内.实现长期投资收益最大化。其成立被视为中国外汇管理体制改革的标志性事件和深化金融体制改革的开放性举措。依据第十届全国人大常委会第二十八次会议批准的方案，“由财政部发行特别国债1.55万亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。发行的特别国债为10年期以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。”，中国投资有限责任公司的资金成本在5%左右。由于是财政部发债购买央行外汇，从而规避了央行直接对财政透支，也使得中国投资有限责任公司与央行之间没有直接的法律关系，另一方面，由于中国投资有限责任公司是由国务院批准成立而非财政部或国有资产管理委员会授权再加上汇金公司的并入，使得中国投资有限责任公司的法律属性难以界定。

　　由于上文提及中国投资有限责任公司的注册资本金是有财政部发行特别国债购买的美元外汇，市场普遍认为中司每年的资本成本在5%，也就是200亿美元左右。根据中国投资有限责任公司公布的年报数据来看，在全球经济普遍低迷的2008年，中司的净利润为231.3亿美元，应该说差不多与其资本成本持平，总体表现甚至好过其他一些主权财富基金。如果考虑通货膨胀、美元贬值等因素，实际上中司的业绩仍然是不甚理想的。但是对于一个刚成立的主权财富基金再加上当时严峻的宏观经济环境来说，中司成功的迈出了第一步。这成功的第一步得益于中司的谨慎投资以及对市场环境变化的合理应对。自2008年过后，中司的盈利迅猛增加，2009年净利润是2008年的1.8倍，达到416.6亿美元，2010年其净利润更是达到了515.6亿美元，详见图3.1。